创新药对外授权交易加速。 从2025年初以来， 国产创新药企业已经完成了几十笔对外授权的交易， 恒瑞医药、 联邦制药、 和铂医药等均与海外MNC达成了重磅交易。 国产创新药的研发进度和临床数据越来越在全球范围内占到优势， 创新药BD出海受关税影响较小， 有望继续通过授权出海的形式实现全球的商业化价值。 推荐关注具备高质量创新能力的公司： 科伦博泰生物、 康方生物、 三生制药、 康诺亚、电竞竞猜平台 和黄医药等。

　　生育支持和健康消费齐发力， 关注医疗服务板块。 2025年4月10日， 国家医保局正式宣告中国医疗保险研究会生育保险专业委员会成立。3月下旬出台的生育政策通过 “ 现金激励+资源倾斜+流程优化” 组合拳， 形成了多层次生育支持体系， 目前31个省/直辖市和新疆建设兵团均已将辅助生殖纳入医保， 国内有望迎来生育政策红利期。 4月9日， 商务部、 国家卫生健康委等12部门联合印发《 促进健康消费专项行动方案》 。 在医疗服务方面， 重点提及“ 增强银发市场服务能力” ： 支持面向老年人的健康管理、 养生保健、 健身休闲等业态深度融合，同时要求发挥中医药治未病优势， 开展中医养生保健、 营养指导、 药膳食疗等活动。 在中美贸易战背景下， 中央强调将以超常规力度提振国内消费， 将把扩大内需作为长期战略，电竞竞猜平台 努力把消费打造成经济增长的主动力和压舱石， 而医疗服务是促消费的重要一环， 生育支持和银发经济将共同发力， 推荐关注医疗服务板块。

　　投资策略： 关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块。 2025年4月投资组合： A股： 迈瑞医疗、 药明康德、 新产业、 开立医疗、 美好医疗、 澳华内镜、 艾德生物、 振德医疗、电竞竞猜平台 金域医学； H股： 康方生物、 科伦博泰生物-B、 和黄医药、 康诺亚-B、 三生制药、 爱康医疗。

　　风险提示： 研发失败风险； 商业化不及预期风险； 地缘政治风险； 政策超预期风险