如何定义基金经理的“优秀”，向来并不容易。投资者往往更多纠结于业绩曲线，获得同事或者同行的好评却更为不易。而张韡正好是那种“别人家的孩子”，研究员阶段便备受好评。管理基金以来，不仅过去几年业绩同类排名靠前，内外部评价都很高。

　　银河证券数据显示，过去三年，张韡管理的汇添富健康生活一年持有期在同类基金中排名前4%，汇添富达欣排名6%；过去一年，汇添富香港优势精选排名前20%。(注：数据来自中国银河证券基金研究中心，过去三年指2022/4/1--2025/3/31，汇添富健康生活一年持有期在医药医疗健康行业偏股型基金(A类)中排名2/64，汇添富达欣在灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类)中排名23/420；过去一年指2024/4/1--2025/3/31，汇添富香港优势精选在QDII混合基金(A类)中排名9/55)

　　“勤奋、专注、前瞻”是张韡的标签。而最让路人甲好奇的是，“前瞻”究竟是怎么炼成的？

　　张韡身上有诸多buff，譬如学霸、全球基因编辑技术鼻祖的再传弟子等。然而，投资毕竟是件极为复杂的工作，这些buff大抵可以锦上添花，却未必与投资成败有必然的逻辑联系。

　　猛将必发于卒伍。张韡的投资生涯始于汇添富，从医药研究员、高级医药研究员，一直干到医药行业研究组组长。研究员时期的一些事迹，大概可以解释内部信心的来源。

　　2020年，张韡提示卖出疫苗行业，彼时正值相关公司股价接近峰值的节点。在她看来，当时所有疫苗的存量大品种都已经演绎得比较充分，正值经典的“卖点”。之所以如此笃定，皆因对于行业的长期跟踪。事实上，2016年推荐疫苗行业的也是张韡。

　　当然，市场上咋咋呼呼的“末日博士”和“牛市旗手”常有，他们的观点却往往不太会被重视。究其根源，还是因为他们主要负责输出观点，却并不会因为误判而付出代价，“大胆”是很天然的。而机构投资者需要投入真金白银，误判伴随着真实的亏损。张韡性格并不莽撞，也不喜欢危言耸听，恰恰相反，她特别容易自我怀疑。

　　有意思的是，一个喜欢自我怀疑和自我挑战的人，一旦发出某种明确信号，反而特别容易引发注目。股市往往充斥着各种噪音，张韡却致力于“闹中取静”。当然，这也符合汇添富的“传统”，有位投研领导总结过，股市的信息大体可以分为两类：一类是边际信息，涨了能给出一堆利好，跌了则给出一堆利空；另一类信息直指行业、公司本身，会琢磨其本质的商业模式，或探讨其长期的成长性。

　　边际信息的数量很多，却未必有很大的价值。而在张韡看来，基金经理与研究员的价值，往往取决于其独立研判。而在资本市场，线年，某生长激素龙头公司连续3天跌停，这家上市公司是汇添富的重仓品种，而这次黑天鹅主要是受子公司拖累。推荐这只股票的张韡，所承担的压力可想而知。第二个跌停时，张韡将该公司过去7年的相关公告与文件全部翻了一遍，证明这家子公司当时分离出去的时候，整个上市流程是完整的。

　　接近事件的“真相”后，张韡悬着的心落地了。在第三个跌停板，她建议加仓。事实上，后来这家公司被证明是罕见的“十倍股”。在市场恐慌的时候，冷静做出了接近真相的判断，这次经历无疑极大增强了张韡的信心，也影响了其后来的投资习惯。

　　张韡给自己定下一个目标：大概70%的时间用作独立研究，剩下的30%的时间来处理日常的例行公事。这种时间分配比例，可以看出她对深度研究的价值深信不疑。

　　有机构客户说：用长久期打短久期是一个蓝海。张韡听到后，颇有醍醐灌顶的感觉。市场确实短期定价过于充分，而长期定价不够充分，高质量的研究也颇为稀缺，而恰恰是这种现状，让擅长长期定价的投资者有了更多的收益空间。

　　研而优则投。2021年3月，张韡开始担任汇添富健康生活的基金经理。她的基金经理生涯，在起点便遭遇了医药板块深度调整的漫漫长路。自张韡担任基金以来，沪深300指数跌了超过20%，医药板块同样遭遇了长期回调，申万医药生物指数下跌超过35%。

　　张韡的组合却让人颇为安心，在下跌行情中也极少踩雷。目前，张韡共管理6只产品，其中管理超过一年的产品在最近一年均取得了不俗的业绩，全部创造了较好的Alpha。

　　数据来源：业绩经托管行复核，业绩基准来源于汇添富，数据区间为2024/4/17-2025/4/16。历年业绩详见风险提示。

　　2023年中，医药板块经历了又一轮回调，市场信心陷入低迷，张韡却判断“黄金坑”已经出现。她积极发声，给机构客户做路演。除了增持自己管理的基金外，还安利公司领导与同事入手。

　　张韡回忆，虽然当时市场的赚钱效应并不明显，但背后的逻辑已经悄然变化，“我自己认为是反转”。2021-2022年的医药回调，是医药行业经历2018-2020年的大牛市之后，从产业到股价的一个调整周期，整体来说没有非常明确的投资方向。

　　而从2023年开始，新的主线慢慢明朗。只是在下跌行情中，医药行业的“长坡厚雪”常常被无视。张韡认为，医药行业永远有需求，因为老龄化的大背景，市场永远存在。真正的考验，往往在于有没有好的产品或技术。

　　因此，每一波医药的创新周期，需要在最上游的产品和技术层面，有一些“从0到1”的突破，能够打开一些新的市场，这个市场正是下一个未被满足的临床需求。2023年以后，创新药的投资逻辑在产业端得到持续验证和加强，具备核心竞争力的创新药企业也开始体现长期成长空间。产业逻辑驱动的行情，往往不会在短期走完。

　　张韡表示，回过头看自己过往亲历的几次黑天鹅，就会找到熟悉的感觉。其一，2016年的“722核查”，很多创新药公司都跌停，看似凄凄惨惨戚戚，却是名副其实的中国创新药元年；其二，2018年遭遇的疫苗黑天鹅。短期股价同样大幅回调，但彼时疫苗产业的逻辑，并没有走完，并在2018年到2020年出了一波大行情。

　　“越是恐慌的时候，越是要尊重常识。”张韡表示。而越是如此，在下跌时就越是敢买入。

　　张韡研究生阶段在康奈尔，曾师从全球基因编辑技术鼻祖的嫡传弟子。这段科研经历，对其投资风格产生了潜移默化的影响。

　　“较真”是张韡身上的标签之一。在研究员阶段，张韡很少参考别人的纪要写报告，也不喜欢汇编卖方观点。恰恰相反，张韡会翻阅大量公告，搭建模型，然后独立地去上市公司调研。

　　之所以“较真”，是因其认为真相对投资很重要。在张韡看来，股价涨跌，并不能说明洞察了真相，很可能是涨错了，也可能会跌错了，错误的判断偶尔也能给投资带来收益，但问题是很难持续。上市公司的价值有一个“锚”，这个“锚”才是判断买点或者卖点的关键。

　　“研究员阶段，我推的票数量不多，但确定性很高。”张韡喜欢从行业和公司的角度出发，判断预期能不能兑现的问题。

　　在张韡看来，在汇添富的研究员经历非常宝贵。汇添富的医药投资在行业有独特地位，汇添富医药保健是公募首只医药基金，后来还推出了首只美股医药QDII、电竞竞猜下载首只港股医药QDII，整体来说都非常前瞻。

　　在进入汇添富之前，张韡虽然有技术背景，但从买方的角度，如何做公司研究、如何做行业研究、研究如何向投资转化、如何选股、如何做组合等一系列问题，都是在汇添富耳濡目染之后逐渐成长起来。

　　“研究员阶段，养成了把一个产业研究明白，然后把公司研究明白，独立判断、看深入、看长远的一个习惯。”张韡入司面对的便是公司大规模的医药基金，这种规模意味着需要适度对抗市场。对于大块头来说，某一个季度的业绩超预期并没有太多意义，买入和卖出的冲击成本很大。张韡坦言，至今仍未养成跟踪公司短期业绩的习惯。

　　而当张韡的管理规模不断膨胀之后，她的应对颇为从容，这亦与其研究习惯有一定关联。过往的深度研究，让张韡对于覆盖过的大市值公司，有着较为准确的判断，很少丢分。此外，张韡会持续的翻石头，去找一些小市值公司，也为组合贡献了不少超额收益。

　　有趣的是，即便是极为看好的标的，张韡往往也不会“all-in”。在她看来，新药研发并不是百分之百的成功率，会有失败。在中国做新药研发，多少可以参考一些海外成功的靶点，成功率稍微高一点，但也并非全无风险。因此，张韡买创新药也往往会在一个确定性比较高的安全边际来买。

　　在张韡看来，一个基金经理的组合终究要和自己的性格自洽。而自认保守派的张韡，宁愿放过一些机会，也不愿将组合置于险地。

　　在这个信息超载的时代，顶级基金经理的沉浸不是封闭，而是打造“认知棱镜”既能过滤市场噪音，又能折射真实光谱。张韡用过去三年排名前4%的业绩证明，真正的沉浸式投资是建立在对市场规律的敬畏之上，既要有钻进兔子洞的勇气，更要掌握跳出迷宫的地图。